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「88娱城2官网」国泰君安(香港):新濠博亚买入评级 目标价23.70美元
发布时间:2019-12-30 18:52:28  热度:4811

「88娱城2官网」国泰君安(香港):新濠博亚买入评级 目标价23.70美元

88娱城2官网,2019年第1季度标准化赢率下经调整物业EBITDA为3.62亿美元(同比降12.0%、环比降2.3%),符合市场和我们的预期。贵宾转码数总额大幅下滑(同比降22.6%、环比降15.1%),而中场博彩收入总额录得低于行业平均的增长(同比增5.0%、环比增0.9%)。

我们分别上调新濠博亚2019至2021年经调整物业EBITDA预测2.5%、1.9%和3.4%。我们预计新濠天地的物业改善及新濠影汇新型非博彩项目的铺开,能提升公司的竞争力,并进一步推动增长。由于预计物业翻新将会对运营产生一定负面影响,我们略微下调营收预测。但我们预计EBITDA利润率将会提升,因为非贵宾业务(不含菲律宾地区)目前向新濠博亚贡献超过90%的标准化赢率下经调整物业EBITDA。我们预计2019至2021年经调整物业EBITDA将分别达到16亿美元、17亿美元和18亿美元,年复合增长率7.1%。

我们将目标价由26.50美元下调为23.70美元。以对应下降的行业估值,而投资评级则维持“买入”。我们认为当前的行业估值中体现了宏观经济风险,以及澳门贵宾博彩业务年初至今的疲弱表现。然而,我们认为新濠博亚相对处于有利位置,因为其对贵宾业务的依赖持续减少,而对中场及高端中场的侧重则越来越多。我们新的目标价相当于8.9倍预测经调整EV/EBITDA。

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